我们预期,2019年全球经济成长将放缓,而市场未来数个月的波动性料持续加剧。地缘性风险挥之不去,包括美国与中国之间的贸易紧张局势,以及商品价格走低,都对全球金融市场形成挑战。在这种的环境底下,有意管理风险与波动性,获取持续性收入的投资者应如何管理本身的投资?
2019年1月19日马来西亚大华银行市场展望研讨会前,马来西亚大华银行董事总经理兼个人金融服务国家主管林勤遂分析,投资者可抱着什么样的期望,以及未来数个月是否会出现任何的风险调整回报机会。
问:2019年全球金融市场预期会有什么样的走势?
林先生:2019年以不明朗的市场展望作为开始。主要风险包括全球利率走高、商品价格波动,以及全球股市败退拖累其它市场,如今已有所改善。然而,国内生产总值和企业盈利成长皆放缓。甚至,今年利率的上升速度料也变慢,整体量化环境紧缩、私人贷款成长低迷,以及贸易冲突,将导致全球成长预期放缓。这促使2019年投资回报走低。
在这种环境底下,2019年内,拥有中等至低风险承受度和长期投资期限的投资者应保持防御性和谨慎行事。这些投资者应考虑将投资组合主力放在能够制造持续收入的低波动性投资,同时降低较广泛的市场风险。
通过建立分散投资各种资产类别,包括配置资金于债券的投资组合,将可为整体投资组合提供稳定性。在投资组合中,债券扮演十分有价值的角色,因为它提供定期收入流,增加组合的稳定性。相对于其它股票,它的波动性也偏低。
问:你对马来西亚未来一年的经济展望有何看法?
林先生:虽然我们预期2019年全球经济放慢,马来西亚国内生产总值料可扩展4.9%,尽管比去年略低。私人消费需求强劲,加上海外投资流和出口稳定,预料将扶持国内经济成长。新任政府致力打造一个更透明的政府、稳定的成长、偏低的失业率和拥有盈余的来往账项,将有助对未来一年的国内经济形成扶持。
马来西亚也可能会受惠于区域和多边贸易措施,譬如跨太平洋伙伴关系全面与进展协定将有助于推动东盟国家之间的贸易与投资。我国与区域伙伴之间的稳固关系和密切的贸易联系,将帮助加强我国的抵御能力,抗衡高涨的全球贸易保护主义。
中期内,有鉴于基本面强稳和政府持续推展政策改革,通过提高劳动生产力、资本开销和科技来提振经济成长,我们预期经济将持续处于成长轨道上。
问:你预测2019年投资者会面对哪些主要风险?
林先生:未来一年内,中国与美国之间的贸易关系将持续处于不稳定中。我们相信,最坏的情况是,美国向更多的中国产品征收关税。如果中国采取反击,导致贸易紧张局势升温,最终将会有更多的贸易与投资从中国和美国转向其它国家。贸易危机持续,也可能会影响处于全球价值链中的亚洲经济体。同时,失业率偏低,导致美国联邦储备局提高利率,会推动美元趋强,并对亚洲经济体进一步形成压力。
欧洲政治料将再次面对动荡不安的一年,为全球市场带来另一番压力。英国国会否决该国首相特蕾莎·梅的脱欧协议。日后,脱欧结果可能会更广泛和复杂,包括可能出现无协议脱欧。在2019年3月英国脱欧期限前,金融市场料会更加动荡。
同时,主要政治事件,包括5月欧洲议会选举,以及10月葡萄牙和希腊选举,料会对金融市场增添不确定性。
问:未来风险重重,风险承受度低的散户投资者在2019年该如何部署其投资组合?
林先生:有鉴于2019年市场不稳定,投资者在选择投资项目时应保持敏锐的洞察力。投资者必须懂得辨识市场噪音和投资基本面。举例说,选股时,股票投资者应专注于股票的基本面。这是指,深入了解该公司的业务、资产负债表和该公司如何与其它业界竞争对手进行较量。投资者应不受股票最后市价的供应与需求所影响。
投资者应继续把焦点放在确保投资风险获得良好管理,以达到本身的整体财务目标。持续专注于达致主要财务目标,譬如进行孩子的教育规划和退休规划。达到这些目标皆需要时间和规划。因而,重要的是,投资者必需思考如何让本身投资组合再平衡和优化,以便保护本身的资产,建立持续性收入,以及达到本身的长期财务目标。
问:有鉴于未来充满挑战,投资者是否仍有任何投资机会?
林先生:利率上升放慢,对固定收入和平衡型收入策略有利。我们预期2019年股票会取得不俗的回报,但此资产类别料会持续波动,并可能较不适合拥有较低风险承受度的投资者。
根据大华银行内部的看法,由于美国联储局放慢升息步伐,使收益率变得更具吸引力,2019年固定收益的展望应会有所改善。此外,我们认为,目前信贷利差扩大,使全球企业债券当前的估值[1] 变得相当具有吸引力。因此,我们增持投资级债券,并偏好经得起动荡格局考验的短至中期高评级债券。
我们对企业信贷债券的展望,建立于良好的证券筛选,我们选择拥有良好资产负债表、健全的管理架构和商业计划的企业。我们的证券筛选以基本面指标为根据,譬如全球经济成长、企业盈利、债券收益率和衰退风险。拥有强稳基本面的这些证券,通过降低风险和制造收入,提高整体投资组合的稳定性。
全球股票方面,我们相信有潜能制造正面回报,尤其根据2018年第四季市场回调后的当前估值而言。尽管如此,在波动和市场情绪导向的环境下,投资者仍需保持谨慎。先进市场方面,我们对美国和日本股票保持中立,并略不看好欧洲股票。随着2018年末出现抛售活动后,美国股票的绝对估值变得合理,但与区域股票相比其相对估值仍高企。
我们对新兴市场股票抱有正面看法。由于区域经济成长健康和估值吸引,我们偏好亚洲(日本以外)市场。区域内,在近期的抛售活动之后,中国股票估值下滑,使其回报潜能转佳。
[1] 资料来源:彭博社,2019年1月16日。
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