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投资者该如何面对“黑天鹅”与“灰犀牛”事件?

by moneycompass
26 Mar 2022
in 精明投资, 精明资本
黑天鹅与灰犀牛
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黑天鹅事件,指的是难以预测,具有意外性,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。

灰犀牛事件,指的是人们习以为常的风险,这风险潜在危机,是有机率发生,而且影响巨大。 灰犀牛体型笨重、反应迟缓,你能看见它在远处,却毫不在意,一旦它向你狂奔而来,定会让你猝不及防,直接被扑倒在地。 灰犀牛并不神秘,却是更加危险。

黑天鹅事件 – 俄乌之战
2月24日俄罗斯进攻乌克兰数个城市,至今有1个月。这一开战惊吓了市场,是预料之外之事。在俄乌开战的那几天,全球股市恐慌抛售,这个突发事件,视为 “黑天鹅” 事件,投资者先抛售场外观望,有更悲观者投资者认为这次战乱会不会引起第三世界大战?

然而市场是很有效率的,迅速的反映了市场对于这次事件的看法,很快迎来迅速反弹。

若要形成一场大战争,首要条件是美国或北约要有应战的意愿。但是从开战至今,我们只看到美国只采取经济制裁俄罗斯,为乌克兰提供136亿美元作为紧急援助。从头到尾都没有派兵援助,因此不符合形成大规模的战争的条件。这也是为何股市快速反弹的原因。

美国目前正在处理棘手的经济通膨,加上美国许多的原料产品是从俄乌克兰进口,美国为了乌克兰和俄罗斯对抗,是绝对没有好处。唯一的方法就是采用过去的招数,看似支持,却又不得罪两国的方法 – 经济制裁俄罗斯。

2月27日,美国与欧盟委员会,英国、加拿大发表共同声明,宣布禁止俄罗斯部分银行使用环球同业银行金融电讯协会(SWIFT),对俄罗斯央行实施限制措施。10大俄罗斯出口国家

对于这样的措施俄罗斯并没有显示惧怕,或许是因为俄罗斯在多年前在经济金融上已逐步减少依赖美元,并囤积大量黄金。根据南都大数据研究院的数据显示,美国,欧盟,英国等,这些国家都是俄罗斯前十大出口市场国家。或许是这样的原因,他们更加担心的是俄罗斯不出口产品给他们,而让俄罗斯手中有更好的筹码。

这里不得不提的事,俄罗斯和乌克兰在世界的出口市场扮演举足轻重的角色。

 

俄罗斯、乌克兰均是谷物粮食出口大国2020年成品油出口量占全球比重(前五)

俄罗斯和乌克兰是全球最重要的农产品供应国,同时俄罗斯也是最主要的化肥生产国之一。 根据联合国粮农组织的数据,2021年俄罗斯是世界上最大的氮肥出口国,谷物出口总量排名世界第二。

俄乌冲突引发的化肥供应短缺问题,化肥价格已经创下历史新高。

化肥是粮食品的“粮食”。化肥价格走高破坏了需求供应,导致粮食价格飙升。

能源价格和粮食价格走高的驱动下,全球各国正面临着史无前例的高通胀。目前粮食价格已经处于历史最高水平,而长期的化肥短缺将影响粮食产量。

 

俄罗斯日均出口原油世界第二2021全球小麦出口占比(前五)

俄罗斯是能源出口大国,主要靠能源撑局面。2021年俄罗斯对外贸易增长37.9%,其中出口总额为4933亿美元,增幅高达45.7%。梳理俄罗斯的出口商品结构发现,原油、天然气是绝对支柱。2019年能源类商品出口额占俄罗斯出口贸易额比重为62.1%,即使2020年降至49.6%,但依然是最高的。据媒体报道,石油和天然气收入将占俄罗斯国民总收入的36.7%。

 

俄罗斯日均出口原油世界第二

具体而言,2021年俄罗斯原油产量5.34亿吨,占当年总产量12%,仅次于美国;俄罗斯日均出口465万桶,占总出口额的 11.3%,仅次于沙特。2020年俄罗斯日均出口470万桶。而欧盟是世界最大的原油进口地区,俄罗斯是最大的供应商,约占了其中的30%。

 

俄罗斯天然气出口量居全球之首

俄罗斯的天然气储量达37.4万亿立方米,占全球总量的19.8%,天然气产量也达6384.9亿立方米,在全球占比为19.88%。出口量占了全球总量的16.2%。2020年俄罗斯天然气出口位居全球之首,是美国出口量的近三倍,其中八成出售到欧洲。欧洲30%的天然气是俄罗斯供应。

 

《以上的资料数据来源:俄罗斯联邦统计局、联合石油数据库JODI、媒体公开报道》,文章出品:南都大数据研究院

 

3月份到6月份是欧洲国家的冬季。欧洲人民极度需要依赖天然气来作为燃料提供热能。虽然可以使用其它代替品作为燃料,天然气依然是首选,因为价格便宜,而且天然气管系统已经完善,直接从俄罗斯供应到欧洲。

如果欧洲真的要对着俄罗斯干,只要俄罗斯停止供应天然气,没有三个月天然气供应的冬季,那将会是一个怎样的日子?

 

铁矿石,钾肥,钯,氖气体

此外矿产方面,俄罗斯是罕见的大部分矿产都可以自给自足的国家,铁矿石储量全球第三,钾肥出口量全球第三,但在铜、镍和钯等有色金属方面影响力更强,钯金、镍和铜分别占全球出口量的45%、42%和37%,

钯是半导体的重要原料,俄罗斯是全球钯第一大生产国,美国35%的半导体级钯需要从俄罗斯进口。俄罗斯也是出产量最大,包括氖、氪、氙 ,它们都是制造芯片的关键材料。

而乌克兰是全球第五大铁矿石出口国,也是重要的铁矿球团出口国,2021年出口量仅次于巴西和瑞典。此外,乌克兰也是钯、镍、铂等有色金属的重要出口国。

综合以上的资料,我们晓得美国和欧盟要完全的制裁和对抗俄罗斯,可能性是很小的。毕竟俄乌之战,也是两国的恩怨,其他国家没有什么必要参与。 目前来看,大宗商品的价格大涨,主要是市场担心两国冲突会带来连锁效应,实际上影响并没有数据去支撑。只要两国冲突尽快结束,市场很快就会恢复原来状态,投资者最担心的是,情况没完没了,不知道何时结束。   

 

灰犀牛事件 – 升息与通膨

升息

 

3月16日纽约时间下午2点,或马来西亚时间3月17日凌晨2点,美联储公布了最新3月份利率决议,美联储升息1道琼斯工业平均指数图表码,或25基点,利率从0.25% 升至0.50%,属于符合市场预期。在本次美联储决议声明中,美联储采取的策略偏鹰派,由于美联储本次加息速度略低于市场预期,美联储官员预计今年还会有6至7次的加息,意味着每一次的美联储公开市场委员会议(FOMC)都会升息,才会到达市场预计今年升息1.75% – 2.00%,以应对美国高通膨。 

会议议决宣布后,道琼斯指数半个小时内下跌一百多点,然后迎来一个大反转,开始不断攀升,最后闭市涨5百点。从当天的指数表现来看,市场已经消化了6至7次升息的负面情绪。

接下来的几天,美股,马股也迎来一阵庆祝行情,连涨好几天。 

 

美国联邦基金利率图表回顾20年的历史,美联储在2004年用3年的时间从利率1%升息至5.25%,过后遇到2007年经济风暴,美联储在一年内快速降息至0.25%。2008年至2016年采取宽松政策 (QE) ,让美国股市起死回生。

第二次在2016年,用3年多的时间升息,去抵抗宽松政策后的后遗症,高通货膨胀。 

 而这一次2022年,市场预期在一年内要升息到1.75% 至 2%的利率,快速的上升会让市场进入一个动荡的局势。 

 

从去年底开始,美联储每次的会议都不断的放话,加速缩减购债(tapering),尽早升息,让市场有更坏的心理准备。所以,这次联储局宣布的升息是预料之内决策时,市场情绪上就不会有太多波动,或发生恐慌抛售的情况。

然而,货币紧缩政策始终会对资金流以及实体经济造成影响,尤其是当联储局开始缩减资产负债表(简称:缩表)时,市场的流动资金将会缩水,直接影响股市。

美联储资产负债表图表根据著名台湾财经评论员杨世光的分析,过去美联储资产从 8千亿扩张到 9兆美元的过程中,全球股市市值从原本的 30兆美元涨至近 200兆美元,大约是10倍的杠杠。以这个数据来估计,若美联储要缩表 3.8兆美元,全球股市很可能会失去 15-30兆美元的市值!

缩表将会是今年股市最大的威胁。 投资者应该要提前做好防守准备,来面对这一次的冲击。 

 

结语:整体预测,今年的股市不会比去年来得容易,所以在投资方面需要采取谨慎操作,以守为攻,保本为上。

阅读更多:市场择时 Vs. 保持投资:头对头的事实

Tags: #俄乌战争#灰犀牛#黑天鹅投资
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