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（东京14日讯）日本长期资金流向可能出现新的变化。外媒引述西班牙桑坦德银行（Banco Santander）分析员最新报告指出，日本政府养老投资基金（GPIF）在无需正式改变长期资产配置政策的情况下，仍可能减持最多约620亿美元（约2520亿4200万令吉）的美国国债。 分析认为，随着日本国内债券殖利率持续走高，过去推动日本机构投资者大量配置海外资产的低利率环境正在改变。若日本国内固定收益资产的吸引力进一步提升，日本大型机构资金未来可能逐渐减少海外债券投资，并将部分资金重新配置回日本市场。 GPIF拥有较大调整空间 目前，GPIF管理的资产规模约达2兆美元（约8兆1300亿令吉），是全球规模最大的退休基金之一。 根据现有资产配置框架，GPIF的外国债券目标配置比例为25%，同时允许在一定范围内上下浮动5个百分点。这意味着，即使基金没有正式展开政策调整，实际操作上仍拥有一定空间降低海外债券持仓。 桑坦德银行因此认为，日本国内利率环境的变化，可能促使GPIF重新评估海外债券的投资吸引力，而美国国债由于占日本海外债券资产的重要位置，可能成为潜在调整的主要对象之一。 日本债市吸引力明显提升 日本资金流向受到市场关注，主要与当地债券市场近年来出现的明显变化有关。 日本长期维持超低利率政策，使寿险公司、退休基金及银行等机构过去需要通过投资美国国债等海外固定收益资产来寻找更高回报。 不过，随着日本利率环境逐渐正常化，国内债券的收益率不断提高，海外投资相对于日本本土资产的收益优势正在缩小。 外媒报道指出，日本10年期国债殖利率日前一度触及3%，创下1996年以来的新高。殖利率持续上升，意味着日本国内债券的投资吸引力有所增加，也可能改变机构投资者过去长期形成的海外配置策略。 此外，惠誉评级（Fitch Ratings）也曾指出，如果日本债券殖利率继续走高，日本机构投资者可能更倾向于把资金留在国内。 若日本央行（BOJ）未来继续升息，同时日圆进一步走强，对于没有进行汇率避险的美元债券而言，汇率因素可能削弱实际投资回报，从而进一步降低日本机构持有海外债券的意愿。 美债市场或承受额外压力 日本是美国国债最重要的海外持有者之一，目前持有美债规模约1兆1000亿美元（约4兆4717亿令吉）。 从整体市场规模来看，GPIF潜在减持620亿美元并不属于特别庞大的金额，但市场更关注的，是这一举动可能释放出的资金流向讯号。 如果GPIF开始降低美国国债配置，市场可能将其视为日本大型长期资金开始重新调整海外投资比例的信号。若其他日本寿险公司、银行及退休基金也采取类似行动，美国国债未来面对的海外需求压力可能进一步增加。 目前，美国本身正面对庞大的财政赤字及不断增加的国债供应。与此同时，美国长期国债殖利率维持在较高水平，市场对于美国政府未来融资成本的关注也持续升温。...

吉隆坡，9月14日 — 马股近期资金流向继续呈现明显分化。外资上周再度减持马股，连续第6周录得净卖出；本地机构也结束连续6周的净买入走势，转为净卖出。与此同时，散户投资者持续进场承接，单周净买入达到2亿8770万令吉，成为市场重要的买盘支撑。 根据马建屋投行最新资金流向报告，外资在截至9月11日当周的5个交易日中，有3天录得净卖出。周五（11日）成为外资撤资最明显的一天，净流出达到2亿710万令吉；周三净流出8950万令吉，周四则净流出1250万令吉。 相比之下，外资在另外两个交易日出现净买入，其中周二录得最高净流入，金额为8900万令吉；周一则取得5980万令吉净流入。经过5个交易日的资金进出后，外资上周合计净卖出1亿6030万令吉股票，撤资趋势也延续至第6周。 从板块表现来看，金融、建筑和科技业面对较大的外资卖压，三个领域合计录得3亿3380万令吉净流出。另一方面，部分防御性及特定领域则获得外资资金青睐，其中种植业吸引1亿1700万令吉净流入，医疗保健业获得1亿150万令吉，消费领域则录得4520万令吉净流入。上述三个领域合计吸引2亿6370万令吉外资。 本地机构方面，资金方向同样出现变化。在此前连续6周净买入后，本地机构上周转为净卖出，净流出金额达到1亿2740万令吉，反映机构投资者在当前市场环境下的操作趋向谨慎。 与外资及本地机构不同，散户投资者继续逆势进场。数据显示，散户上周净买入2亿8770万令吉，并且已经连续第3周录得净买入。在两大机构投资群体同步出现资金流出的情况下，散户成为支撑市场买盘的重要力量。 不过，整体市场交投活跃度有所减弱。数据显示，上周各类投资者的平均每日成交量（ADV）均出现下降，其中散户ADV减少6.4%，本地机构减少9.6%，外资机构则减少20.2%。外资机构成交量跌幅最大，显示市场整体观望气氛有所升温。 综合来看，截至9月11日当周的资金流向反映，马股目前形成外资持续撤资、本地机构转为净卖，而散户持续承接的资金格局。外资连续6周撤离仍是市场需要关注的信号，而散户连续3周的净买入，则在一定程度上提供了市场流动性与买盘支撑。 资料来源：中国报

（吉隆坡11日讯）近期，马来亚洋灰（MCEMENT，3794）股价出现明显回调。市场主要担忧印尼中加里曼丹（Central Kalimantan）受强强烈厄尔尼诺现象影响，导致巴里托河（Barito River）上游航道通航受阻、影响煤炭运输，加上中东局势紧张对能源与物流成本造成冲击。然而，CIMB研究在其最新报告中指出，市场目前的过度担忧反而为长期投资者创造了具吸引力的入场机会。 煤炭库存充足与替代采购保障 马来亚洋灰目前已锁定可供应至 2026年11月 的煤炭库存，因此短期内即便印尼煤炭供应链受扰，对公司营运与生产成本的连锁影响也极为有限。此外，煤炭价格并未因供应担忧而上涨。2026年9月上半月印尼煤炭基准价格（HBA） 相比8月下半月反而回落，其中低热值煤价格环比下跌约 1.1%，中热值煤价格下跌约 1.9%。中国与印度这两个传统最大出口市场也在积极采购俄罗斯、南非及澳洲等地的煤炭，分散来源限制了印尼煤价攀升的空间。 成本结构优化与价格安全边际 除了煤炭供应相对稳定，马来亚洋灰近年来持续通过提高营运效率、增加替代燃料（AF）与替代原材料（ARM）的使用来优化成本结构。CIMB在模型中对 2027至2028年 的煤炭价格假设为每吨 90 美元，而截至 2026年9月4日，印尼中热值煤（4800 kcal）基准售价仅为每吨约 83 美元。这意味着当前的实际成本压力远低于研究机构的预期水平。...

（吉隆坡11日讯） 随着全球贸易监管持续收紧，美国对进出口货品的原产地审查正在发生关键转变。智库韩礼士基金会（Hinrich Foundation）最新报告提醒，美方正逐步扩大所谓的“非法转运（洗产地）”认定范畴，未来供应链审查将不再局限于商品最终的加工地点，更可能向上追溯至原材料来源、零组件成分以及背后的中资参股情况。 该基金会贸易政策主管艾默斯（Deborah Elms）引述白宫国家经济委员会的分析指出，全球已有超过40个国家与地区被列入可能协助中国商品规避关税的观察名单。 审核标准面临变革：从“加工地”走向“成分纯度” 按照传统贸易惯例，非法转运通常指货物在第三国仅经过简单包装或涂改标签、未发生“实质性改变”即出口的行为。然而，美方正通过强化海关申报、要求提供更详尽的数据链条等方式，加大对进口商品的审查力度。 艾默斯指出，美方在多项双边贸易磋商中，已开始要求贸易伙伴披露产品中中国原料与零部件的具体占比。这种趋势若进一步延续，未来商品的审验机制可能转向类似于“成分纯度测试”——即便货品在第三国完成了合规生产，但若其供应链中的中国资本或原材料比重偏高，依然可能被判定为存在违规风险。 企业应对建议：提前办理预审以避险 针对不断变化的监管规则，业内贸易顾问及相关部门建议，相关出口企业在进行跨境贸易时，应积极与美方买家建立透明的信息沟通机制。企业可依法向美国海关及边境保护局（CBP）申请“原产地预审判定”（CBP Ruling），在货物正式出港前厘清合规认定，以防范后续通关障碍并保障自身的合法权益。

（吉隆坡11日讯） 林上海资本（LSH，0351，创业板）基建业务迎来重大突破。该公司宣布已获得政府原则上批准，将以建设、营运及移交（BOT）模式，接手“大马城—史里肯邦安高架大道”（BSE）项目的开发与经营。 根据规划，该高架大道全长约 8.2 公里，起点位于大马城附近的斯迪亚旺沙班底高速大道（SPE）沙叻交流道，延伸至南北大道（PLUS）双溪毛糯收费站，并设有支线经由武吉加里尔大道衔接隆布大道。 项目的推进将由特殊项目公司（SPV）全权负责，其中林上海资本旗下独资子公司林上海基建公司与 Pertama Makmur 公司各持有 50% 股权。 总造价17.5亿令吉 提振相关供应链 该高架大道工程估计耗资 17 亿 5000 万令吉，预计建设工期为 4 年。作为一项公私伙伴关系（PPP）模式的重点基建工程，项目不仅能直接壮大林上海资本的工程订单，更预估能带动逾...

（法兰克福11日讯） 针对部分极右翼政治力量再度抛出“废除欧元”、“退出欧元区”等疑欧言论，欧洲中央银行（ECB）总裁拉加德（Christine Lagarde）明确作出回应，强调欧元在欧洲民众心中的信任度非但没有动摇，反而处于历史高位。 此前，在德国萨克森-安哈尔特州选举中取得优势的德国选择党（AfD）指责欧元制度存在缺陷、属于“失败体系”，并主张德国应考虑退出欧元区。 拉加德在周四（10日）举行的欧洲央行例行议息会议后的新闻发布会上，正面回应了有关质疑。她指出，欧元不仅没有失去民心，在整个欧洲——特别是已经加入欧元区的国家中，其受喜爱与支持的程度达到了前所未有的高度。 权威民调力证：八成群众坚定支持 拉加德的表态得到了官方数据的有力印证。根据欧盟近期发布的“欧洲晴雨表”（Eurobarometer）春季调查报告显示： 欧元区内部：有多达 82% 的受访居民对欧元表示明确支持； 欧盟整体范围：在包含未采用欧元国家的全部 27 个成员国中，总支持率亦高达 74%。 目前，欧盟 27 个成员国中有 21 国已正式使用欧元作为法定货币。欧洲央行强调，高企的支持率表明，即便面对政治杂音，欧元作为区域经济基石的地位依然十分稳固。

（槟城11日讯）槟城工业胶粘剂与密封胶制造商GB Bond Holdings Bhd计划于10月1日正式挂牌马来西亚交易所创业板，公司首次公开售股（IPO）发售价定为每股25仙，并发行6430万股新股，预计筹集1608万令吉，为企业未来扩充产能、提升设备及拓展海外市场提供资金支持。 GB Bond主要从事水性工业胶粘剂及密封胶的研发与制造。随着业务逐步扩大，公司此次踏入资本市场，除了为未来发展取得资金，也希望进一步提升整体生产与营运能力。公司过去多年专注于工业胶粘剂领域，并持续根据客户实际应用需求进行产品配方研发，同时在内部生产乳液聚合物，以加强对产品质量、生产流程及成本的掌控。 公司董事经理拿督魏振科指出，企业过去26年来持续了解客户在不同应用上的实际需求，并以此作为产品开发的重要依据。在竞争日益激烈的工业市场中，除了产品本身的性能，稳定的供应、品质控制以及快速回应客户需求，也是维持长期合作关系的重要因素。 根据招股计划，GB Bond将把部分上市所得投入生产扩充，其中550万令吉将用于在槟城总公司附近建设新厂房及购置新机械。新厂房与设备预计可进一步提升公司的生产能力，让企业能够应对未来订单增长，同时改善整体生产效率及制造条件。 除了本地扩充计划，公司也将进一步拓展越南市场，并计划拨出350万令吉，在当地设立官方销售办事处及仓库。越南目前已成为GB Bond的海外市场之一，2025财政年贡献公司约5.36%的营业额；同期马来西亚市场则占90.93%。通过设立当地办事处与仓储设施，公司希望进一步靠近客户，加强销售及供应服务，并为未来区域市场发展打下基础。 从槟城本土制造到海外市场布局，GB Bond此次上市反映公司正处于业务发展的新阶段。对于制造企业而言，资本市场所带来的资源只是发展的起点，如何将筹集到的资金有效投入生产、研发及市场拓展，并进一步转化为实际业务增长，将成为公司上市后的重要考验。 随着新厂房、机械设备及越南市场布局逐步落实，GB Bond未来的发展重点将继续围绕产能提升、产品研发、客户合作及区域市场拓展。此次进军创业板，不仅为企业提供新的融资渠道，也为其下一阶段的业务扩张与市场布局打开新的空间。 资料来：9点股票

（纽约4日讯）黄金近期的剧烈波动，让市场重新审视传统避险资产的表现。尽管中东战事持续受到关注，黄金期货周二（3日）却遭遇沉重卖压，盘中一度下挫约300美元，价格跌穿每安士5000美元水平。 白银同样出现明显调整，盘中跌幅一度扩大至10%。不过，贵金属随后逐步收复部分失地，显示市场情绪在经历急剧抛售后开始趋于稳定。 此次金价下跌的关键，并非单纯来自避险需求减少，而是资金在高波动环境下重新寻找流动性较高的资产。美元近期明显走强，成为资金追捧的主要对象之一。 美元指数近期升至今年以来较高水平。美元升值后，以美元计价的黄金对其他货币持有者来说成本增加，部分投资者因此选择暂缓买入黄金。 另一方面，美国国债殖利率走高，也削弱了黄金的吸引力。由于黄金不会产生利息，当债券收益率上升时，投资者持有黄金所面对的机会成本相对增加。 市场目前还面对另一个问题通胀。 中东冲突若持续扩大，能源供应及运输可能受到影响，进而推高原油、天然气等能源价格。能源成本上升可能令通胀压力重新出现，并使市场对美国联储局降息的期待降温。 这也解释了为何黄金在地缘政治风险升高之际，仍然出现大幅回调。 截至大马时间上午11时40分，黄金期货报每安士5159美元，回升69.30美元或1.36%；白银期货则上涨1.85美元或2.26%，报每安士84.03美元。 市场人士认为，金价短期走势仍将受到美元、美国债券殖利率及利率预期牵动。不过，若中东局势进一步恶化，避险资金重新流入黄金的可能性仍不能排除。 换言之，黄金当前面对的是“避险需求”与“美元及利率压力”的双重拉锯，后续走势仍可能维持较大波动。

（伦敦9日讯）英国政府在市场融资成本持续攀升之际，完成一笔30年期国债发行，反映当前高利率环境下，英国政府面对的长期借贷压力进一步加大。 英国当地时间周二（8日）发行的30年期国债总值42亿5000万英镑（约232亿6355万令吉），最终市场认购规模达到850亿英镑（约4652亿7100万令吉），相当于约20倍超额认购。 尽管投资者认购意愿强劲，但这批国债的发行收益率达到5.8168%，成为英国债务管理局1998年成立以来，政府发行30年期国债所录得的最高利率。 此次发行的国债票面利率为5.375%，到期日为2056年，并通过银团承销方式进入市场。 需求仍然受到市场支持 英国投资公司安本利率管理投资主管艾米斯认为，在目前的市场环境下，英国国债仍能获得大量认购，说明投资者对英国政府债券的需求尚未明显减弱。 不过，强劲的认购需求并没有改变政府需要承担较高融资成本的事实。 随着全球主要经济体的借贷成本维持高位，英国政府未来为财政赤字及公共支出进行融资时，可能需要支付更多利息。这也成为英国财政政策面对的重要挑战。 财政压力持续受到关注 英国目前的政府借贷成本在主要先进经济体中处于较高水平，仅次于澳洲。 近期市场对通胀前景的担忧进一步推高英国长期国债殖利率。尤其在国际局势紧张及能源价格存在上涨风险的情况下，投资者对未来通胀及利率走势保持警惕。 上周，英国30年期国债殖利率已升至1998年初以来的最高水平。 高昂的长期融资成本，也让英国政府接下来的财政规划面临更大考验。市场将继续关注政府如何在控制财政支出、维持投资者信心与应付不断增加的利息负担之间取得平衡。

（伦敦9日讯）英国政府在市场融资成本持续攀升之际，完成一笔30年期国债发行，反映当前高利率环境下，英国政府面对的长期借贷压力进一步加大。 英国当地时间周二（8日）发行的30年期国债总值42亿5000万英镑（约232亿6355万令吉），最终市场认购规模达到850亿英镑（约4652亿7100万令吉），相当于约20倍超额认购。 尽管投资者认购意愿强劲，但这批国债的发行收益率达到5.8168%，成为英国债务管理局1998年成立以来，政府发行30年期国债所录得的最高利率。 此次发行的国债票面利率为5.375%，到期日为2056年，并通过银团承销方式进入市场。 需求仍然受到市场支持 英国投资公司安本利率管理投资主管艾米斯认为，在目前的市场环境下，英国国债仍能获得大量认购，说明投资者对英国政府债券的需求尚未明显减弱。 不过，强劲的认购需求并没有改变政府需要承担较高融资成本的事实。 随着全球主要经济体的借贷成本维持高位，英国政府未来为财政赤字及公共支出进行融资时，可能需要支付更多利息。这也成为英国财政政策面对的重要挑战。 财政压力持续受到关注 英国目前的政府借贷成本在主要先进经济体中处于较高水平，仅次于澳洲。 近期市场对通胀前景的担忧进一步推高英国长期国债殖利率。尤其在国际局势紧张及能源价格存在上涨风险的情况下，投资者对未来通胀及利率走势保持警惕。 上周，英国30年期国债殖利率已升至1998年初以来的最高水平。 高昂的长期融资成本，也让英国政府接下来的财政规划面临更大考验。市场将继续关注政府如何在控制财政支出、维持投资者信心与应付不断增加的利息负担之间取得平衡。